[摘要]本报告导读：公司2015年业绩规划虽然相当保守，但主要原因是折旧摊销、财务费用增加以及非酱油业务减少所致，预计酱油业务继续高增长，低业绩指引预示国企改革预期加强。事件：我们近期调研了中炬高新，重点了解了2015年经营规划。评论：维持“增持”。维持2015-2016年EPS预测0.44、0.56元，公司作为传统消费品中仍具较高成长性的品种，具稀缺性，同时考虑到国企改革预期加强，维持目标价至19.6元，对应2016年35倍PE。公司2015年业绩规划虽然相当保守，但主要原因是折旧摊销、财务费用增加以及非酱油业务收入减少所致。1)阳西生产基地一期工程投资约6亿，预计2015年转固2-3亿，2015-2018年每年新增折旧3000-4000万。2)公司于2014年9月、2015年1月先后发了两期公司债，第一期5亿，利率6.2%，第二期4亿，利率5.5%，预计2015年全年利息支出5300万，同比增加2000万左右。3)2014年母公司出售物业收入1.5亿，贡献利润2000多万，预计2015年没有物业资产出售，母公司净利润同比亏损扩大到5000万左右。